【價值工房】股價與業(yè)績表現(xiàn)同見優(yōu)秀 康耐特長遠(yuǎn)值博
從2022年第二季中國經(jīng)濟(jì)增長0.4%，至第三季增長3.9%，中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)見顯著改變，這意味著2022上半年不少中資股業(yè)績表現(xiàn)欠佳；但筆者留意適逢12月16日正是上市一周年的康耐特光學(xué)(02276) 卻見期內(nèi)錄得亮麗業(yè)績，截至2022年6月底股東應(yīng)占溢利約1.18億元 (人民幣，下同)，較2021年同期約8,362萬元增長超過41.00%，遠(yuǎn)高于2022上半年中國經(jīng)濟(jì)增長僅2.50%。另外，現(xiàn)時康耐特的市盈率約8.00倍，而工業(yè)用品板槐的平均市盈率則超過24.00倍，足見康耐特股價現(xiàn)處吸引水平。年初至今，股價累升約10.00%，恒指約跌17.00%，工業(yè)股更約跌33.00%，可見業(yè)績上公司跑贏同業(yè)；股價上跑贏大市，亦跑贏工業(yè)股。
康耐特收入增長突圍而出內(nèi)地今年初的疫情封控對供應(yīng)鏈造成影響，康耐特作為工業(yè)股受牽連可理解，但其仍表現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性，在上半年中旬封控緩和時，股價開始節(jié)節(jié)上升，下半年暫曾高見6.38港元。股價韌性相信源于公司良好基本面，2018至2021年的復(fù)合年均增長率為16.70%，同期全球樹脂眼鏡行業(yè)銷售價值之復(fù)合年均增長率只有5.70%。另想指出的是，鏡片生產(chǎn)行業(yè)是一個成熟的行業(yè)，換言之，客戶需求與廠商供應(yīng)頗為穩(wěn)定，一般而言企業(yè)的表現(xiàn)會比較平穩(wěn)；康耐特收入增長依然突圍而出 (2022上半年同比增長15.20%)，不難推斷產(chǎn)質(zhì)量素獲新客戶青睞。其自建的M2M高自動化生產(chǎn)系統(tǒng)亦將下單端與生產(chǎn)端連接起來，使用家落單后24小時即可取鏡，方便快捷，大大提高客戶黏性。
中國未成年近視人口逾億市場潛力巨大康耐特的客戶來自全球各地，以上半年為例，亞洲 (中國除外) 占24.7%、中國占27.1%、美國占15.5%、歐洲占18.8%，以及非洲、大洋洲和美洲 (美國除外) 合共占13.9%。由于康耐特的客源廣泛，而海外公司大多將眼鏡納入為醫(yī)療福利，因此年終前會有換購眼鏡的趨勢，這無疑利好康耐特的全年業(yè)績方面，值得投資者期待。再者，2021年中國介乎6至18歲的近視人口達(dá)1.1億，由于疫情持續(xù)令該年齡層于電子產(chǎn)品的使用時長增加，意味著2022年近視人口續(xù)增，確認(rèn)近視防控需求龐大。
兩廠房擴(kuò)充拉闊競爭優(yōu)勢目前離焦鏡市場仍被蔡司成長樂等進(jìn)口品牌產(chǎn)品占據(jù)，但康耐特離焦鏡質(zhì)量優(yōu)秀，加上考慮到公司離焦鏡片與國外品牌產(chǎn)品更具性價比優(yōu)勢，有望迎來快速放量，成為可潛力的增長點(diǎn)。公司主要負(fù)責(zé)定制鏡片的上海生產(chǎn)基地，及負(fù)責(zé)生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)鏡片的江蘇生產(chǎn)基地開始了產(chǎn)能擴(kuò)充，并雙雙完成了首期產(chǎn)能擴(kuò)充計劃，第二期產(chǎn)能擴(kuò)充正有序進(jìn)行。兩地廠房于2023年10月31日前按計劃完成擴(kuò)充后，上海生產(chǎn)基地的年產(chǎn)量將提升440萬片 (較原有產(chǎn)能提升100%)，而江蘇的將增加1920萬片 (較原有產(chǎn)能提升16.1%)，以滿足未來客戶的需求。
據(jù)了解，公司亦是全球少數(shù)提供一站式生產(chǎn)服務(wù)的樹脂鏡片生產(chǎn)商。與其他亞洲國家客戶建立新業(yè)務(wù)，而國際業(yè)務(wù)布局初見成效，加上公司在過去疫情期間的產(chǎn)質(zhì)量量、穩(wěn)定性、及時性，吸引廣泛層面的客戶群，令公司2018至2021年的復(fù)合年均增長率維持在16.70%，遠(yuǎn)優(yōu)于行業(yè)表現(xiàn)。另外，元宇宙成為近年最熱門的科技話題，AR眼鏡連同當(dāng)中的鏡片順理成章地成為衍生產(chǎn)物。隨著VR/AR技術(shù)將逐漸與近視鏡片等光學(xué)產(chǎn)品結(jié)合，智能眼鏡所搭配的視力矯正鏡片、防藍(lán)光護(hù)目鏡片等一眾產(chǎn)品的潛力驟現(xiàn)，相信長遠(yuǎn)將有利公司在這方面開拓新增長點(diǎn)，進(jìn)一步支持其業(yè)務(wù)及股價表現(xiàn)。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認(rèn)本人及其有聯(lián)系者均沒有出現(xiàn)以下兩種情況，其一是在執(zhí)筆前三十天內(nèi)曾交易上述分析股票；其二在文章發(fā)出后三個營業(yè)日內(nèi)交易上述的股票。此外，筆者現(xiàn)時也并未持有上述股份。
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(原文在2022年12月16日刊登于《信報》網(wǎng)站)
