清科倪正東：創(chuàng)投行業(yè)開始回暖
冬逝春來，中國創(chuàng)投行業(yè)的開年盛會如約而至。行業(yè)風云變幻不休，2025年2月28日，由清科創(chuàng)業(yè)、投資界主辦的“投資界百人會”在三亞舉行，投資圈共聚一堂把脈不一樣的2025，聆聽浪潮新聲。
會上，清科集團創(chuàng)始人、董事長，清科創(chuàng)業(yè)CEO倪正東分享關于中國創(chuàng)投最一線的觀察，有樂觀，也有擔憂。不過春暖花會開，投資人又開始密集出差了。
以下為演講實錄，
經(jīng)投資界（ID:pedaily2012）編輯：
時間一晃而過，不知不覺投資界三亞年會已經(jīng)至少舉辦了15年，見證了我們這個行業(yè)的變遷。今天看到在座的朋友們，精神狀態(tài)不錯。此時此刻，中國一級市場回暖氛圍越來越明顯，大家過去的悲觀心態(tài)都要翻篇了。
昨天我趕飛機，滑倒摔了一跤，今天拄著拐來開會了。后來細想，可能行業(yè)拐點要到了。
這個轉折點始于今年春節(jié)，年前年后市場氛圍天差地別。我在老家過年，湖南常德下面的一個鄉(xiāng)村，回到村里發(fā)現(xiàn)也有很多人聊起DeepSeek。DeepSeek的出圈，或許代表著中國人工智能的崛起，這是對人工智能最大的一次宣傳、教育。
某種程度上，DeepSeek的爆紅成為中國AI發(fā)展的新起點，瞬間把大家?guī)У揭粋€新世界，也讓許多人的心態(tài)也發(fā)生了變化——以前總覺得中國AI比不過美國，現(xiàn)在越來越多人相信中國AI可以出奇制勝。這將是一個史詩級的浪潮。
同樣帶給我們振奮的還有電影《哪吒2》，票房創(chuàng)下全球動畫片歷史記錄。不久前我參加錄制湖南衛(wèi)視一個創(chuàng)業(yè)節(jié)目《奪金2025》，現(xiàn)場大家也談起《哪吒2》，“我命由我不由天”鼓舞了很多創(chuàng)業(yè)者。另一方面，《哪吒2》也是消費市場回暖的一縷縮影。
將視野拉回到我們科技圈。“杭州六小龍”令杭州走紅，掀起了一場浩浩蕩蕩的城市反思潮，我們熟悉的深圳、南京、上海等地都紛紛緊張起來，反思背后可以看到每一座城市爭搶新興產(chǎn)業(yè)的迫切心情。
2025年開場高昂，現(xiàn)在一級市場整體心態(tài)也不一樣了。也許大家還有一些焦慮、迷茫，我只能說市場依舊不易，但肯定會“翻篇”。每年我們堅持到三亞舉辦開年大會，就是為了讓大家能夠調(diào)整心態(tài)。
縱觀下來，國內(nèi)一級市場發(fā)生了很多深刻變化。過去一年我國股權投資市場募資規(guī)模1.3萬億，政府資金LP依舊是主要出資方。去年全年投資6000億，國資機構的直投出手占到了57%，而且比重還在上升。如今市場C輪、D輪到F輪幾乎全是國資的錢，國資領投愈發(fā)常見。
行至當下，各種信號都在表明創(chuàng)投市場開始回暖。
首先，明顯感到VC/PE們開始活躍起來了。記憶中，2021年是國內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)刷新紀錄的一年，那年募資2.2萬億，投資也是一萬多億。那是行業(yè)最內(nèi)卷的時候。而最近，這種相似的感覺又回來了，頭部機構忙碌起來，積極起來，比拼起來，不像過去一段時間里那般佛系。
其次，在于領導層給予的“定心丸”。最近我們?nèi)ジ嚓P國家部門進行交流，可以明顯感到領導層面對創(chuàng)投的支持是認真的。年初有領導跟我們表態(tài)：政策要么不出，出了就一定讓大家感覺到有力度。言語沉甸甸，對我們創(chuàng)投人也是一種激勵。
創(chuàng)投市場真的在逐漸回來了。投資上，大家開始活躍；募資上，我們很多創(chuàng)投人參加座談會，深知領導層面正在想新的政策來解決募資難題；退出上，2025年也會有所改善，IPO并不會一再放慢，港股會有一個小高潮。最新標志性一幕是港股蜜雪冰城超額認購超五千倍，1.77萬億的資金認購創(chuàng)造了歷史，即便消費公司不在A股上市，赴港IPO也是不錯的選擇。
創(chuàng)投行業(yè)經(jīng)歷了三年低谷，是時候向上走一走了。
2025年我非常有信心。清科是創(chuàng)投行業(yè)的連接器，春節(jié)后大家往來絡繹不絕，大家的精神狀態(tài)留給我深刻印象。前兩年這個行業(yè)放慢了腳步，今年可以好好沖一沖。
在此，我也特別感謝在座來自各個地方政府的人員，各地政府引導基金在市場最難的時候依舊堅定地支持著創(chuàng)投行業(yè)，在外資沉寂的時候，國資給了我們很大的支持。
最后我想說，無論市場如何變幻，GP們還是要保持定力，適應各種變化。一方面，大家不能刻舟求劍，也不要奢求行業(yè)回到十年前、二十年前。另一方面，我們也希望市場中多一些自由的基金，少一些約束條件的基金，讓創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)投都能釋放自由度，減少約束度，大家獨立、專業(yè)，做好判斷、做好投資。
這是一個全新的年代。20年前，我們身處互聯(lián)網(wǎng)的時代；10年前，我們身處移動互聯(lián)網(wǎng)時代；今天，我們身處AI時代。大家不要低估AI2.0，希望5年、10年后，每個人都不要因為今天的誤判而錯過這一波創(chuàng)新的機會，錯過這一波創(chuàng)造財富的機會。
奮斗正當時。眼下正值一批中國年輕科技創(chuàng)業(yè)者走到國際舞臺的中央，伴隨著他們的腳步，我們創(chuàng)投行業(yè)也將勢必崛起一批全球性的投資機構。行而不輟，未來可期！
