中歐基金：公募基金納入多層次養老保險體系 多元化產品助力品質養老
引言：公募基金、銀行理財、儲蓄存款等運作安全、標的規范的金融產品將納入個人養老金投資標的范圍，享受稅收優惠政策，由投資者自主選擇。
《國務院辦公廳關于推動個人養老金發展的意見》（以下簡稱“《意見》”）今日發布，我國第三支柱個人養老金制度在歷時4年試點期后，將逐步轉向常規化。國內參加城鎮職工基本養老保險或城鄉居民基本養老保險的勞動者，都適用于個人養老金制度，每年繳納上限為12000元。個人自愿參加、市場化運營的個人養老金未來將與基本養老保險、企業職業年金相銜接，健全多層次、多支柱的養老保險體系。
新政解讀關注“三大看點”
與保障人民群眾基本溫飽的第一支柱和依托雇主進行養老保障的第二支柱不同，第三支柱養老金投資主要定位于個人補充養老，即投資者為改善退休后生活水平，實現退休后的“美好生活”而自愿進行的養老儲備和養老投資。在此次新政中，有三大亮點值得投資者關注。
第一，養老金投資可選產品大擴容。《意見》中指出，個人養老金資金賬戶，可以選購符合規定的銀行理財、儲蓄存款、商業養老保險、公募基金等運作安全、成熟穩定、標的規范、側重長期保值的、滿足不同投資者偏好的金融產品。
中歐基金分析，《意見》明確了在養老賬戶中引入了銀行理財、儲蓄、保險、公募基金等多元化的產品品類，從產品風險收益特征角度實現了全品類覆蓋，可以滿足投資者養老資產配置的個性化需求，增強了個人養老金賬戶對投資者的吸引力。而從基金行業角度看，為養老而生的養老目標基金獲得了更加明確的業務場景，未來有望迎來更好的發展。
根據目前試點的稅延型養老保險，可以讓投資者在稅前支付保費，未來領取保險金時再繳納個人所得稅。在明確賬戶制后，公募基金、銀行理財等也極有可能進入稅收優惠名單，不過稅收優惠的具體細則還待相關部門制定。
第二、參與試點范圍擴大化。《意見》中指出，新政策適用的人群覆蓋范圍非常廣，只要在中國境內參加城鎮職工基本養老保險或者城鄉居民基本養老保險的勞動者，都可繳納個人養老金。結合實際，分步實施，個人養老金制度將選擇部分城市先試行1年，再逐步推開。根據人社部的數據，截至2021年末，全國基本養老保險的參保人數高達10億人，即我國大多數人可參與個人養老金業務，覆蓋面廣，未來養老金規模空間可期。
第三、明確賬戶制和個人選擇權。《意見》中指出，個人養老金賬戶是參加個人養老金制度、享受稅收優惠政策的基礎，繳費完全由參加人個人承擔，實行完全積累。參加人指定或開立一個本人唯一的個人養老金資金賬戶，用于個人養老金繳費、歸集收益、支付和繳納個人所得稅，并自主選擇投資于符合規定的養老投資標的。
中歐基金認為，從成熟市場的經驗來看，賬戶制和個人選擇權是個人養老金業務成功的關鍵。當前個人養老金的制度設計已經完全具備了這些第三支柱成功的特征，能夠尊重個人養老的多樣化和差異化、充分調動個人參與的積極性，并最大程度的發揮銀行、保險公司和基金公司等市場主體服務個人養老金業務的效用。
公募基金助力提升養老金投資體驗
對于普通投資者來說，該如何利用養老金進行有效投資？該如何挑選養老基金，進行資金配置呢？在每一筆投資之前，投資者可以先評估一下自己期望的投資收益和能夠承受的投資風險。對于什么時候開啟投資，有多少資金參與投資，投資大致的期限以及投資目標，先有初步的判斷。在利用養老金進行投資的時候也是這樣。
養老投資真正的目標，是實現資金長期的穩健增值，可以滿足投資者退休后的美好老年生活需求。不同年齡階段和不同層次的投資者，對投資期限、收益回報、流動性、風險控制的要求各不相同。公募基金的優勢在于可以結合不同投資者的不同需求，設計出費用合理、結構明晰、服務便捷的多樣化養老產品。
中歐基金董事長竇玉明指出，養老投資的安全性經常被誤解成需要沒有波動，所以只能投資于過于穩健的資產。但事實上，養老投資是因人而異的，如果投資期限足夠長且有一定的風險認知和承受能力，那么每年資產價格的波動就不是真正的威脅，其真正的威脅在于為了確保每年都有盈利，致使長期回報低微、增大了長壽風險，達不到退休后提高生活品質的最終目的。
結合國內外投資實踐發現，公募基金是養老金投資的理想標的之一。竇玉明表示，公募基金管理人投身第三支柱養老金業務，應該做好兩件事：其一，要做好投資業績，給投資者提供一流回報的產品；其二，要提供高質量的投資顧問服務，幫助投資者建立個性化的資產配置需求，樹立正確的投資理念，培養正確的投資方法。
投資管理方面，海外財富管理機構經驗豐富，管理著規模超過千億的基金和超過萬億的養老金，他們這些年投資過程中積累的關于長期基本面投資理念，更加嚴謹的流程化、科學化、專業化的大資金投資管理體系，都值得我們本土的資產管理人借鑒和學習，以更好幫助國內個人養老金資產實現長期的保值增值。
此外，高質量的投資者服務，尤其是智能投資顧問服務也將是養老理財中的重要一環。每個人的養老需求和配置策略是不一樣的，沒辦法通過單一的養老策略覆蓋個性化需求，需要投資顧問依照不同客戶的需求幫其實現有效的養老資產配置，同時投資顧問還需要幫助做好客戶的陪伴工作，幫助他們正確看待市場波動，改善盈利體驗。
中歐基金致力于長期服務養老投資
對于養老金投資，基金管理人的核心競爭力，相當程度上取決于底層資產的投資能力。中歐基金很注重培養投研團隊的長期投資能力，這既包括選股能力，也包括債券投資能力。長期來看，能在10年、20年后為老百姓積累更多的養老資產，這才是基金管理人的價值所在。
養老基金投資組合的底層策略實際上是做好一個“長期的資產配置方案”，通過大類資產配置和風險管理控制，力爭獲取長期的穩健回報。區別于市場上理財或債券型相對穩健的產品，養老基金在產品設計初期就是有明確的長期風險收益目標的，為了實現這個目標，養老基金需要配置一定比例的權益資產。由于風險和波動性較高，如何做好權益投資，就成為養老基金投資底層策略中必不可少的一環。
中歐基金作為首批養老目標基金管理人，始終堅持將長期服務國民養老投資需求作為公司的戰略方向之一，自2018年起就陸續開始布局養老產品線。公司還專門設立了養老金業務部，由副總經理兼任部門負責人進行統籌管理。作為首批養老目標基金管理人，中歐基金已布局了3只產品——中歐預見2035、中歐預見2050、中歐預見2025。截至2021年末，三只基金成立以來回報率分別達到69.11%、68.21%和8.92%，同期業績基準26.14%、30.79%、5.82%。
在投資策略上，中歐基金充分考慮到對養老有需求的投資者，隨著年齡增長和退休日臨近，對收益穩健性的要求更高，而對風險承受能力更弱。因此在產品采用“最大化效用函數”的方法設計出一條“下滑曲線”——為不同年齡段的投資者，匹配適合他們的資產配置比例，并不斷結合投資收益與風險目標進行調整。
中歐基金養老產品線的獨特之處還在于，投資充分依托中歐基金自身豐富的底層資產及實力雄厚的投研團隊，成本更低、效率更高，尤其通過對中歐旗下權益類基金的投資，多層面優化組合，提升持有體驗，長期幫助投資者實現養老投資目標。
“公募基金、保險、銀行等金融機構有義務為廣大民眾提供更多優質的投資產品，公平競爭，讓投資者有更多的選擇。”竇玉明表示，中歐基金將以《意見》為指導，積極參與到第三支柱個人養老金的進一步試點及未來的常規運作中來，并與社會各界加強交流合作，共同探索優化個人養老金投資管理的方案，更好的服務個人養老金事業，增進國民福祉，為老百姓切實管好養老錢。
數據來源：基金定期報告，2021/12/31。中歐預見養老2050五年A成立于2019-05-10，2019-2021各年度及成立以來漲幅分別為12.63%、33.54%、11.83%、68.21%，同期業績比較基準增長率分別為11.37%、21.73%、-3.52%、30.79%。歷任基金經理任職時間：桑磊(20190510至今)。中歐預見養老2035三年A成立于2018-10-10，2019-2021各年度及成立以來漲幅分別為18.54%、30.41%、8.47%、69.11%，同期業績比較基準增長率分別為17.01%、12.15%、-0.71%、26.14%。歷任基金經理任職時間：桑磊(20181010至今)。中歐預見養老2025一年持有(FOF)成立于2020-04-15，2020-2021年及成立以來漲幅分別為5.46%、3.28%、8.92%，同期業績比較基準增長率分別為4.90%、0.88%、5.82%。歷任基金經理任職時間：桑磊(20200415至20220317) 鄧達(20220317 至今)。以上產品于2020/10/31修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的，詳閱法律文件。
基金有風險，投資需謹慎。上述基金為基金中基金，基金隨著所設定目標日期的臨近，逐步降低權益類資產的配置比例，增加非權益類資產的配置比例，從而逐步降低整體組合的波動性，并實現風險分散的目標。上述基金相對股票型基金和一般的混合型基金其預期風險和預期收益較小，但高于債券基金和貨幣市場基金。上述基金如投資港股通標的股票，需承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。產品“養老”的名稱不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，產品不保本，可能發生虧損。請您仔細閱讀專門風險揭示書，確認了解產品特征。
